株価下落とコスト上昇に共通するリスク・プレミアム

　今年は株価の乱高下に振り回される一年になりそうです。乱高下の「下」のときに期末決算を迎えたら，「有価証券の減損処理をどうするか」といったことに頭を抱える会社が多くなることでしょう。

「有価証券の場合，時価評価と減損処理って，違うんですか？」

　そういう素朴な疑問って大切ですね。大雑把な考えかたとしては，「売買目的の有価証券」は常に時価で評価し，「その他の有価証券」は減損処理で対応する，と理解しておけばいいですよ。ただし，「この銘柄は『売買目的の有価証券』である」と主張するためには，有価証券売買を会社の定款で定め，社内にトレーディング業務を行なう専門部署を設けていることが条件ですから，ほとんどの会社が保有している有価証券は「その他」に該当します。

「有価証券で『その他』の場合，株価が半分ぐらいまで下落したら減損処理が必要，という話を聞きますが」

　下落の程度が問題ですね。例えば，持ち合い関係で仕方なく，上場株式を10万円保有しているとしましょう。日本公認会計士協会の『金融商品会計に関する実務指針』によれば，減損処理を要するかどうかの基準となる「下落の程度」は次のように分類されます（表）。

　表右の「判断基準」には「合理的な反証」や「合理的な基準」といった曖昧な表現があります。こうした表現で対応せざるを得ないところに，表左にある「下落の程度」の難しさがあります。

　先ほどの上場株式10万円について，売買目的で「投資」していてその時価が6万円にまで下落したのなら，4万円の損失を損益計算書へ計上することに躊躇(ちゅうちょ)はないでしょう。ところが，持ち合い関係で保有している「その他の有価証券」は，仕事を受注するための「保険」みたいなもの。4万円を損失として認識するのは，株式投資がいくら自己責任とはいえ，「納得いかない」ケースが多いといえるでしょう。

「同じ4万円の損失といっても，損失に対する『気分』が異なるんですねぇ」

　残念ながら，現在の会計制度は，そうした「気分」までは察してくれず，「合理的」で片づけてしまっているようです。ただし，ここでちょっと考えて欲しいのは「投資」や「保険」といった用語で連想するものはないですか，ということです。

「ミクロ経済学の『不確実性理論』にありましたね」
その通りです。

　不確実性理論に従えば，売買目的の有価証券は「危険愛好的」であり，少々の損失にもへこたれず，時価評価もすんなりと受け入れられます。それに対し，持ち合い株式などは「危険回避的」な性格を強く持ちますから，減損処理に抵抗を感じます。

リスクに対する解釈は一意性ではない

　そうした気持ちをうまく指標化したのが，経済学で有名な「リスク・プレミアム」という概念です。最近はリスク・プレミアムという用語を頻繁に見かけるようになり，それとともに「これはどういう意味で用いているのだろう」と首を傾げたくなる例が多くなりました。

　拙著『戦略会計入門』316ページでは，売掛金と貸倒引当金を引き合いに出して，機会原価曲線を描き，貸し倒れに係るリスク・プレミアムを説明しています。さらに同318ページでは，このリスク・プレミアムを企業の立場から見ると機会利得，会計監査を行なう立場（公認会計士など）から見ると機会損失である，としています。一口にプレミアムといっても，リスクに対する解釈は一意性ではないのです。使い慣れない用語を使うときは，十分な配慮が必要です。

　このリスク・プレミアムの概念は，コスト管理に適用するとさらに輝きを増します。前掲書323ページで，製造間接費予算に機会原価曲線を描いているのは，そうした趣旨です。

　例えば，コストダウンというと危険回避的な動機が強く働き，価格の安い原材料に切り替えたり，作業時間を短縮したり，といったことに目が向いていませんか。それでは現場は畏縮してしまいます。研究開発活動をはじめとして，現場では，ある程度の危険愛好的な要素，つまり「あそび」を許容することも重要です。その許容度をどこまで認めるかが，コスト管理におけるリスク・プレミアムになります。

　標準原価と実際原価の差（原価差異）が有利か不利かも，IT時代に相応(ふさわ)しく，プレミアムの幅で議論したいものです。

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■高田　直芳 (たかだ なおよし) 【略歴】 　公認会計士。某都市銀行から某監査法人を経て，現在，栃木県小山市で高田公認会計士税理士事務所と，CPA Factory Co.,Ltd.を経営。 【著書】 　「明快！経営分析バイブル」（講談社），「連結キャッシュフロー会計・最短マスターマニュアル」「株式公開・最短実現マニュアル」（共に明日香出版社），「[決定版]ほんとうにわかる経営分析」「[決定版]ほんとうにわかる管理会計＆戦略会計」（共にPHP研究所）など。 【ホームページ】 事務所のホームページ「麦わら坊の会計雑学講座」 （http://www2s.biglobe.ne.jp/~njtakada/）